你想知道的創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)行價格如何確定，如今來了!6月12日創(chuàng)業(yè)板首次公開證券發(fā)行與承銷制度改革正式出爐，既總結(jié)了科創(chuàng)板實踐經(jīng)，又結(jié)合了存量改革的特點。在引導(dǎo)審慎定價方面，監(jiān)管層作出了多項安排，比如建立以專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的詢價定價機(jī)制;設(shè)置限售期;五類中長線資金優(yōu)先配售比例提高至70%，并重視五類資金的報價參考;優(yōu)化保薦機(jī)構(gòu)跟投制度，這些方式一定程度上促進(jìn)市場各方理性定價。

　　舉措一：發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者定價能力

　　詢價定價是IPO的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，定價是否合理不僅關(guān)系到發(fā)行人、投資者和承銷商的切身利益，更直接影響證券市場資源配置的效率。

　　券商中國記者獲悉，本次創(chuàng)業(yè)板改革總結(jié)了2005年以來我國新股發(fā)行制度歷次改革經(jīng)驗以及境外成熟市場做法，借鑒科創(chuàng)板先行先試經(jīng)驗，并結(jié)合存量改革特點，構(gòu)建了差異化的新股發(fā)行定價體系。

　　其中，創(chuàng)業(yè)板改革保留了直接定價方式，降低中小企業(yè)發(fā)行成本，提高發(fā)行效率。詢價方面，建立以專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的詢價定價機(jī)制，詢價對象為證券公司、基金管理公司、信托公司、財務(wù)公司、保險公司、合格境外投資者和私募基金管理人等7類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。也就是說，個人投資者將退出創(chuàng)業(yè)板網(wǎng)下配售市場。

　　在圍繞“提升網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者配售比例”核心問題上，監(jiān)管層有三大舉動，旨在充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者定價能力，增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者參與的有效性，促進(jìn)新股發(fā)行合理定價。

　　第一，網(wǎng)下初始發(fā)行比例調(diào)高10%。根據(jù)證監(jiān)會6月12日發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定》(以下簡稱《特別規(guī)定》)，其中提到公開發(fā)行后總股本不超過4億股(份)的，網(wǎng)下初始發(fā)行比例不低于本次公開發(fā)行證券數(shù)量的70%;超過4億股(份)或者發(fā)行人尚未盈利的，上述比例將為80%。

　　在2018年版本的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》中，上述兩個比例分別為60%、70%。

　　第二，提高中長期資金優(yōu)先配售比例。根據(jù)深交所6月12日發(fā)布的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實施細(xì)則》(以下簡稱《創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)行承銷細(xì)則》)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)安排不低于本次網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量的70%優(yōu)先向公募基金、社保基金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金和保險資金配售。

　　券商中國記者進(jìn)行縱向及橫向的對比發(fā)現(xiàn)，在核準(zhǔn)制下的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行承銷規(guī)定中，該比例僅為40%;在科創(chuàng)板中，為50%。

　　有市場人士分析，創(chuàng)業(yè)板改革提高優(yōu)配對象配售份額，有助于提高中場線資金的報價有效性，進(jìn)一步發(fā)揮中長期投資者定價作用。

　　第三，提升回?fù)芎缶W(wǎng)下投資者配售比例。根據(jù)深交所的發(fā)行承銷細(xì)則，當(dāng)網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)在50-100倍區(qū)間的，網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)鼙壤秊楸敬喂_發(fā)行證券數(shù)量的10%;如果網(wǎng)上有效申購倍數(shù)超過100倍的，回?fù)鼙壤?0%。回?fù)芎鬅o限售期的網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量原則上不超過本次公開發(fā)行股票數(shù)量的70%。

　　在過去核準(zhǔn)制下創(chuàng)業(yè)板IPO網(wǎng)下配售中，上述比例依次為20%、40%、10%。

　　但和科創(chuàng)板比較的話，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行承銷改革總體增加了向網(wǎng)上投資者的配售數(shù)量。這意味著，在激勵并約束網(wǎng)下投資者審慎報價的同時，保障網(wǎng)上投資者的獲配數(shù)量。

　　對于創(chuàng)業(yè)板發(fā)行承銷改革，興證資管相關(guān)人士總結(jié)稱，新制度下創(chuàng)業(yè)板網(wǎng)下配售比例較原來將大幅提升，預(yù)計網(wǎng)下申購中簽率也將大幅提高。創(chuàng)業(yè)板網(wǎng)下發(fā)行初始比例為70%-80%，回?fù)鼙壤罡?0%，網(wǎng)下配售比例為50-60%，相較原來提升5-6倍(原來回?fù)芎蟊壤秊?0%)。網(wǎng)下配售比例向機(jī)構(gòu)投資者傾斜。