當(dāng)然,通脹走勢(shì)的升跌還直接影響到上市公司的經(jīng)營(yíng)及贏利能力,而且對(duì)不同行業(yè)的企業(yè)產(chǎn)生的影響也有區(qū)別。但在新興的中國(guó)股市上,企業(yè)效益的變化并非影響大勢(shì)的關(guān)鍵因素。這一點(diǎn)在1998年的中國(guó)股市表現(xiàn)得較突出,這一年的中國(guó)股市無(wú)疑給以效益為人市參考依據(jù)的一些理性的投資者一個(gè)沉痛的教訓(xùn)——“不虧不漲”、“績(jī)優(yōu)股陰跌不止”。

　　在通膨脹情況下，政府一般會(huì)采取諸如控制和減少財(cái)政支出，實(shí)行緊縮貨幣政策，這就會(huì)提高市場(chǎng)利率水平，從而使股票價(jià)格下降。在通脹水平很高時(shí)(CPI>5%)，股市實(shí)際收益率與通脹水平負(fù)相關(guān);而在通脹水平溫和時(shí)，股市實(shí)際收益率與通脹水平正相關(guān)。總之，通貨膨脹前期對(duì)股市利好，人們會(huì)買(mǎi)股票防通脹，后期泡沫大了，風(fēng)險(xiǎn)大。通貨緊縮對(duì)股市利空，后期同樣是機(jī)會(huì)，機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的。

　　分析通貨膨脹對(duì)股票行市的影響，應(yīng)該區(qū)分不同的通貨膨脹水平。一般認(rèn)為，通貨膨脹率很低(如5%以?xún)?nèi))時(shí)，危害并不大且對(duì)股票價(jià)格還有推動(dòng)作用。因?yàn)椋ㄘ浥蛎浿饕且驗(yàn)樨泿殴?yīng)量增多造成的。貨幣供應(yīng)量增多，開(kāi)始時(shí)一般能刺激生產(chǎn)，增加公司利潤(rùn)，從而增加可分派股息。股息的增加會(huì)使股票更具吸引力，于是股票價(jià)格將上漲。當(dāng)通貨膨脹率較高且持續(xù)到一定階段時(shí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和物價(jià)的前景就不可捉摸，整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì)變得很不穩(wěn)定。這時(shí)，一方面企業(yè)的發(fā)展會(huì)變得飄忽不定，企業(yè)利潤(rùn)前景不明，影響新投資注入。

　　另一方面，政府會(huì)提高利率水平，從而使股價(jià)下降。這兩方面因素的共同作用下，股價(jià)水平將顯著下降。通脹過(guò)高并不直接打擊股市。理論上通脹越高，放在銀行的錢(qián)貶值越快，人們會(huì)把更多錢(qián)拿出來(lái)買(mǎi)房、買(mǎi)股，股、房都會(huì)越高。通貨膨脹是影響股票市場(chǎng)價(jià)格的一個(gè)重要宏觀經(jīng)濟(jì)因素。它既有刺激股票市場(chǎng)的作用，又有壓抑股票市場(chǎng)的作用。