股票發(fā)行注冊制是利好還是利空?

　　10月15日晚，證監(jiān)會主席易會滿受國務院委托向全國人民代表大會常務委員會報告了股票發(fā)行注冊制改革有關工作情況，指出要“全力以赴推進注冊制改革試點“。

　　易會滿表示，”經過科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板兩個板塊的試點，全市場推行注冊的條件逐步具備”，“證監(jiān)會將在國務院金融委的統(tǒng)一指揮協(xié)議下，深入總結試點經驗，及時研究新情況，解決新問題，選擇適當時機全面推進注冊制改革。

　　對此，專家們指出，從科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制的運行情況來看，注冊制改革主要制度安排已經受住了市場的初步檢驗，未來兩年注冊制或有望在主板、中小板落地。

　　而我們認為，如果注冊制全面鋪開，中小板和主板可能同時進行，因為中小板和主板用的是同一套發(fā)行制度，在基本的交易制度、信披制度、退市制度，甚至包括審核等方面，這兩個板塊都沒有太大差異。但在定位方面主板、中小板會與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板卻存在區(qū)別，對不符合創(chuàng)業(yè)板。

　　那么，全面推進注冊制對A股市場究竟是利空，還是利好呢?注冊制本身就是讓只要符合條件的上市公司能夠經過券商、交易所的推薦上市，不像核準制要經過層層審核，才能上市。

　　注冊制側重于事中、事后的監(jiān)管，這是國際上最流行的一種做法。我國實行注冊制，主要還是讓更多的企業(yè)融到資金，注冊制本身沒有利好和利空之說。但對目前存在一定缺陷的A股市場卻未必會是利好。

　　第一，在核準制情況下，新股上市的股票市盈率較高(物以稀為貴)，比如，當年中石油IPO時定價高達16元/股，上市后股價直沖48元/大關，結果套死了無數(shù)中小散戶。而在注冊制下，大量新股上市，市盈率不會太高，股價估值也較合理。

　　如果要實行注冊制，那主板市場、中小板市場在核準制下的股票與注冊制下的股票存在著較大的差價，在這種情況下，較高估值的股價會回落，這是必然的。所以，一些前期被市場炒高的藍籌股將會下跌，回歸合理估值。