安信證券研判，當(dāng)前市場的“機(jī)構(gòu)抱團(tuán)”是現(xiàn)象和結(jié)果，而非手段和目的。從中長期看，A股的賽道化和龍頭化趨勢還會延續(xù)。從短期來看，當(dāng)前A股的行業(yè)分化和個股分化已經(jīng)處于高位水平，而一些基本面出現(xiàn)邊際改善的賽道龍頭公司開始顯現(xiàn)新的性價比。因此，預(yù)計未來的市場將呈現(xiàn)如下的特點：龍頭效應(yīng)仍是長期趨勢，好賽道中的優(yōu)質(zhì)公司仍將長期獲得估值溢價，股價雖有短暫回調(diào)但仍保持強(qiáng)勢。當(dāng)前的市場情緒和配置風(fēng)格使得抱團(tuán)品種面臨分化，行情向具有較高性價比和有短期反彈動力的板塊擴(kuò)散。一些前期弱勢的板塊能夠獲得反彈和補(bǔ)漲，但如果其行業(yè)邏輯未發(fā)生關(guān)鍵改善，其估值依然無法獲得永久性提升，在補(bǔ)漲至估值合理水平后其向上彈性將被大幅削弱。

　　中金公司判斷，隨著上證綜指、滬深300等關(guān)鍵指數(shù)近期紛紛創(chuàng)下階段性新高，市場整體估值已升至歷史中等偏高水平，滬深300市盈率已經(jīng)接近2006年以來的75分位數(shù)，但行業(yè)間的分化依然明顯，軍工、食品飲料等行業(yè)的估值相比歷史區(qū)間偏高的同時，地產(chǎn)、銀行以及上游原材料等行業(yè)的估值仍然較低。年初至今上漲的A股數(shù)量仍然僅有一千余家，市場的結(jié)構(gòu)性特點較為明顯。從市場的成交活躍度來看，交易量顯示市場內(nèi)的情緒仍然較為積極，年初仍然相對充裕的資金面、持續(xù)流入的北向資金和新基金的大量發(fā)行可能意味著市場仍未到需要全面轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎的時機(jī)。但考慮到市場整體的估值，市場已經(jīng)對后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有較為充分的預(yù)期，而中國政策漸變，投資者在中期維度要防止市場波動增加，建議A股及港股均繼續(xù)注重結(jié)構(gòu)，結(jié)合行業(yè)景氣程度及估值等因素來選擇。