安信證券核心觀點

　　■周市場回顧：價格回落。倫銅價格-0.26％（8977美元/噸），滬銅價格-5.34％（65460元/噸）。交易所及國內(nèi)社會庫存上升。三大交易所庫存合計31.19萬噸，環(huán)比上升1.82萬噸，環(huán)比+6.18％。LME庫存7.90萬噸，環(huán)比上升0.28萬噸，環(huán)比+3.67％；上期所庫存16.30萬噸，環(huán)比上升1.51萬噸，環(huán)比+10.18％；Comex庫存6.99萬噸，環(huán)比上升0.03萬噸，環(huán)比+0.43％。國內(nèi)社會庫存合計54.33萬噸，環(huán)比上升1.28萬噸，環(huán)比+2.41％。本周SMM銅精礦指數(shù)報34.25美元/噸，環(huán)比下降2.9美元/噸。上周鮑威爾對壓制遠(yuǎn)端利率的表態(tài)不及預(yù)期，10年期美債上行12BP升至1.56％，創(chuàng)近13個月新高，10年期通脹指數(shù)國債TIPS上行6BP，銅價受到壓制。

　　■本周國內(nèi)兩 會再設(shè)經(jīng)濟(jì)增長6％的目標(biāo)，展現(xiàn)政府促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長決心，美國參議院通過1.9萬億刺激法案，市場情緒有望Risk-on。國內(nèi)方面，兩 會期間政府工作報告提出把經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期目標(biāo)設(shè)定為6％以上，并重申碳中和目標(biāo)，銅在光伏、風(fēng)電、新能源車及儲能等領(lǐng)域的應(yīng)用空間有望持續(xù)打開。美國方面，3月6日，參議院通過了1.9萬億美元新冠紓困救助法案，若眾議院通過后，預(yù)計將在3月14日的最后期限前簽署該法案。上周美聯(lián)儲理事Lael Brainard稱當(dāng)前經(jīng)濟(jì)在就業(yè)和通脹方面還遠(yuǎn)未達(dá)到聯(lián)儲目標(biāo)。我們預(yù)計美聯(lián)儲在3月18-19日的議息會上將結(jié)合刺激法案的影響對當(dāng)前利率曲線控制政策再度表態(tài)。2月全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇趨勢未減。2月全球制造業(yè)PMI為53.9，前值為53.6；歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI上修為57.9，初值為57.7；美國2月Markit制造業(yè)PMI上修為58.6，初值為58.5；美國2月失業(yè)率為6.2％，較上月微降0.1個pct；2月非農(nóng)就業(yè)人口新增37.9萬人，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

　　■本周下游加工企業(yè)訂單持續(xù)改善。受益于銅價回調(diào)，下游企業(yè)需求回暖，新增訂單明顯增加。線纜方面，企業(yè)開工率與新增訂單逐步回升至70％，工程板塊訂單逐步修復(fù)。銅桿方面，新增訂單有所增加，短期受制于廢銅桿價格優(yōu)勢。下游需求恢復(fù)后，精制銅桿消費將逐步回暖。銅管方面，開工率持續(xù)向好，工程、安裝需求逐漸增多，企業(yè)維持高開工率增加成品庫存，以應(yīng)對旺季下游需求。銅板帶箔方面，開工率保持穩(wěn)定，新增訂單出現(xiàn)下滑。在汽車及電子通訊板塊需求支撐下，整體表現(xiàn)較好。漆包線方面，新增訂單明顯好轉(zhuǎn)，電機(jī)及變壓器板塊訂單表現(xiàn)穩(wěn)定。