●長江商報記者曾思嶒

　　一紙報告，揭開跟誰學(xué)財報背后的傷疤。

　　近日，來自加拿大的做空機(jī)構(gòu)灰熊研究院發(fā)布了自己對跟誰學(xué)的第三份做空報告《德勤無法簽署跟誰學(xué)年度審計的7個原因》（SevenReasonsWhyDeloitteCANNOTSignGSXAnnualAudit），以現(xiàn)金流造假、費(fèi)用虛報、教師資格造假等七大理由，判斷德勤無法在原定的2021年4月30日簽署針對跟誰學(xué)的年度審計報告。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，這已經(jīng)是跟誰學(xué)第十六次被做空。此前，雖多次遭到做空，但其股價不降反升。自2019年上市以來，跟誰學(xué)市值從25億美元上漲至最高點達(dá)到370億美元，漲了12倍。

　　4月9日，跟誰學(xué)發(fā)表聲明表示，堅決否認(rèn)灰熊報告中提出的虛假和毫無根據(jù)的指控。

　　不過，這次跟誰學(xué)并沒有在二級市場得到認(rèn)可。截至發(fā)稿，跟誰學(xué)股價報27.18美元，下跌8.73%，總市值69.21億美元。

　　股價下滑，與其自身業(yè)績狀況堪憂也有關(guān)。

　　前段時間，跟誰學(xué)公布了2020財年第四季度及2020財年未經(jīng)審計財報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入71.25億元，凈利率為虧損13.93億元。這是該公司上市以來首次全年虧損，其將原因歸結(jié)為營銷費(fèi)用的大幅增長。

　　數(shù)據(jù)顯示，跟誰學(xué)2020年的銷售費(fèi)用在營業(yè)費(fèi)用中占比高達(dá)八成，從上年同期的10.41億元增至58.16億元，增長458.7%。

　　屢遭做空發(fā)聲明回應(yīng)

　　算上這次，灰熊已三次做空跟誰學(xué)。

　　2020年2月25日，灰熊發(fā)布了關(guān)于跟誰學(xué)的做空報告，指控其刷單、做假賬。

　　2020年6月2日，灰熊發(fā)布針對跟誰學(xué)的第二份做空報告，稱其公開宣稱的學(xué)生招生人數(shù)和營收被虛增了900%左右。

　　此次在灰熊列出德勤無法簽署年度審計報告的七大理由中，首當(dāng)其沖的是對跟誰學(xué)費(fèi)用造假的質(zhì)疑。報告指出，跟誰學(xué)曾表示過營銷費(fèi)用僅為每位學(xué)生450人民幣，比業(yè)內(nèi)平均水平的一半還要低。其董事長陳向東甚至還曾在2020年6月接受采訪時表示，因為做空機(jī)構(gòu)的頻繁做空，跟誰學(xué)省下了5億元的宣傳費(fèi)用。

　　然而，根據(jù)2020年年報，公司當(dāng)年銷售費(fèi)用高達(dá)58.16億元，占總費(fèi)用的81.7%，相較2019年的10億，同比增幅高達(dá)458.7%。這也直接造成了公司全年虧損達(dá)到13.92億元。

　　在報告中，灰熊還提及了跟誰學(xué)教師資格造假的問題。結(jié)合此前網(wǎng)民爆料，灰熊重提了跟誰學(xué)旗下高途課堂曾陷入的教資造假旋渦。此前，高途課堂曾被質(zhì)疑虛增80%老師，并被指出多位老師的教師編號撞車，三位老師教師資格證類型不符合K12教育要求等問題。

　　此前，跟誰學(xué)對此已進(jìn)行了回應(yīng)，并對所有老師的教師編號進(jìn)行了糾正和公示。但灰熊指出，至少15位老師在教授自己并無資質(zhì)的年級。

　　此外，灰熊還對跟誰學(xué)長期金融資產(chǎn)的現(xiàn)金規(guī)模進(jìn)行了盤點，稱其回報率低得驚人、刷單、財務(wù)造假、關(guān)聯(lián)方交易等。

　　4月9日，跟誰學(xué)發(fā)表聲明表示，堅決否認(rèn)做空機(jī)構(gòu)灰熊研究院的報告中提出的虛假和毫無根據(jù)的指控，并表示，該報告包含大量錯誤、未經(jīng)證實的陳述和對信息的誤讀。

　　跟誰學(xué)稱，將考慮任何必要和適當(dāng)?shù)男袆臃桨?，以保護(hù)公司及其所有股東，以及學(xué)生、家長、員工和其他利益相關(guān)方的利益。跟誰學(xué)會盡力向投資者提供全面、準(zhǔn)確的信息披露，并駁斥任何試圖削弱“市場對跟誰學(xué)業(yè)務(wù)、運(yùn)營和財務(wù)報表信心”的虛假說法。

　　2020年由盈轉(zhuǎn)虧損17.55億

　　跟誰學(xué)此次關(guān)于做空報告的回應(yīng)并沒有在二級市場得到認(rèn)可。截至發(fā)稿，跟誰學(xué)股價報27.18美元，盤中一度跌超8%。

　　除了遭遇做空，跟誰學(xué)自身業(yè)績狀況堪憂，也是股價下滑的重要原因。2020年全年，跟誰學(xué)收入71億元人民幣，但營業(yè)總支出人民幣88.8億元，比總營收還要高。

　　其中，銷售費(fèi)用在營業(yè)費(fèi)用中占比高達(dá)八成，從去年同期的10.41億元增至58.16億元，增長458.7%。由此也導(dǎo)致營業(yè)利潤為-17.55億元人民幣，而2019年營業(yè)利潤為人民幣2.16億元。

　　因業(yè)績不達(dá)預(yù)期，跟誰學(xué)在財報發(fā)布當(dāng)日美股盤前暴跌超20%。為了挽回市場信心，3月30日，跟誰學(xué)董事長兼CEO陳向東宣布一項股票增持計劃，基于對公司的長遠(yuǎn)信心，其個人將于一年內(nèi)增持不超過5000萬美元的公司股票。

　　股價還未見反彈，跟誰學(xué)就遭遇做空。同時還因裁員一說備受質(zhì)疑。就在近期，證券日報報道稱，今年春節(jié)前，跟誰學(xué)武漢市場進(jìn)行了裁員。跟誰學(xué)給被裁員工提供了兩種方案，一種是直接領(lǐng)取補(bǔ)貼離職，另一種是調(diào)往跟誰學(xué)北京總部工作。

　　武漢一直是跟誰學(xué)的重要“戰(zhàn)場”。跟誰學(xué)創(chuàng)始人陳向東曾表示，武漢是自己的福地，將加大在武漢光谷的布局。針對武漢裁員一說，跟誰學(xué)相關(guān)人士在回復(fù)媒體時表示：“在百腦匯辦公的是武漢研發(fā)團(tuán)隊，因為架構(gòu)調(diào)整，有一些同事搬到北京去了，跟誰學(xué)主要辦公地點是在光谷APP廣場。”對于去年年底部分員工離職，跟誰學(xué)回復(fù)稱，只是“271”（指績效考核中20%員工被獎勵，10%員工將被辭退）績效考核調(diào)整。“跟誰學(xué)成立以來，每年年終都有績效考核，這都是非常正常的調(diào)整，我們還有大批量的人在武漢。”

　　對此，也有知情人士指出，跟誰學(xué)此次調(diào)整目的很明確，就是為了砍掉不賺錢的業(yè)務(wù)，“減負(fù)前行”?！艾F(xiàn)在武漢的工作人員都是非核心人員，主要是銷售及配套的服務(wù)團(tuán)隊，留在北京開支太大了?！?/p>

　　無論做空內(nèi)容是否屬實，跟誰學(xué)自身發(fā)展也將面臨大考。