經(jīng)過(guò)一段時(shí)間震蕩回調(diào)的軍工板塊近期蠢蠢欲動(dòng)，部分個(gè)股出現(xiàn)快速反彈。有行業(yè)人士指出，2020年軍工行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)繼續(xù)加快，2021年一季度數(shù)據(jù)更為亮眼。隨著業(yè)績(jī)的持續(xù)釋放，軍工板塊景氣度將進(jìn)一步走高。考慮到前期板塊已有明顯回調(diào)，中長(zhǎng)期布局價(jià)值凸顯。

　　一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊倭裂?

　　一季度在大盤(pán)震蕩回調(diào)中軍工板塊未能獨(dú)善其身，板塊中大多數(shù)個(gè)股出現(xiàn)明顯回調(diào)，估值水平有所回落。而在近期市場(chǎng)震蕩企穩(wěn)背景下，軍工板塊已有所動(dòng)作，部分個(gè)股開(kāi)始快速反彈，資金回補(bǔ)跡象明顯。可以看到，軍工行業(yè)穩(wěn)定的基本面已經(jīng)在2020年年報(bào)中得到充分驗(yàn)證。其中部分重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)超預(yù)期較多，反映了行業(yè)景氣上行態(tài)勢(shì)已經(jīng)啟動(dòng)，板塊風(fēng)險(xiǎn)偏好正逐步企穩(wěn)回升。同時(shí)，行業(yè)“十四五”需求較為明確且確定性很高，由此對(duì)行業(yè)基本面構(gòu)成有力的支撐。因市場(chǎng)調(diào)整而導(dǎo)致行業(yè)下跌時(shí)，是再次關(guān)注和配置軍工行業(yè)的窗口期。

　　從行業(yè)景氣度來(lái)看，在十三五末期軍工行業(yè)增長(zhǎng)通道已經(jīng)開(kāi)啟。據(jù)已發(fā)布2020年年報(bào)、業(yè)績(jī)快報(bào)的軍工上市公司來(lái)看，累積歸母凈利潤(rùn)同比增速下限的中位數(shù)為25.58%，較2019年的13.36%提升了12.22個(gè)百分點(diǎn)。

　　相比2020年全年，軍工行業(yè)2021年一季度表現(xiàn)更為搶眼。中航證券指出，截至2021年4月23日，共有82家軍工行業(yè)上市公司披露了2021年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告（快報(bào)）或一季報(bào)，74家上市公司業(yè)績(jī)預(yù)增。在歸母凈利潤(rùn)同比增速方面，智明達(dá)(行情688636,診股)同比增長(zhǎng)334%-484%、西部材料(行情002149,診股)同比增長(zhǎng)276%一 346%、中航光電(行情002179,診股)同比增長(zhǎng)270%-300%、中航機(jī)電(行情002013,診股)同比增長(zhǎng)198%-238%，航空航天裝備領(lǐng)域上市公司增速居前。82家上市公司2021年一季度歸母凈利潤(rùn)相較于2020年一季度增速的中位數(shù)為108%-133%，相較2019年一季度歸母凈利潤(rùn)增速的中位數(shù)為102%。

　　投資有望進(jìn)入黃金期

　　隨著軍工行業(yè)景氣度的持續(xù)走高，業(yè)績(jī)釋放開(kāi)始加速，同時(shí)估值明顯回落，券商們表示堅(jiān)定看好軍工十四五前景。有行業(yè)人士認(rèn)為，國(guó)防軍工“十四五”高景氣度周期正式開(kāi)啟兌現(xiàn)期。考慮到一季度一般為軍工交付淡季，預(yù)計(jì)全年國(guó)防軍工板塊有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。

　　國(guó)海證券(行情000750,診股)指出，從需求端來(lái)看，十四五國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化將邁出重大步伐，軍工行業(yè)迎來(lái)景氣度加速上行期。供給端：各型新裝備不斷亮相，加速列裝，企業(yè)產(chǎn)能正在擴(kuò)張，行業(yè)有望進(jìn)入供需共振下盈利水平加速提升的新發(fā)展階段。市場(chǎng)角度來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)軍工投資理念向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變，疊加軍工行業(yè)景氣度加速上行，十四五軍工投資有望進(jìn)入黃金期。

　　絕對(duì)估值看，軍工行業(yè)估值不貴。中航證券表示，軍工行業(yè)仍處相對(duì)低估值階段。截至2021年4月23日，軍工行業(yè)市盈率為56.91倍，處于2014年以來(lái)的14.32%分位。考慮到軍工行業(yè)高景氣度，長(zhǎng)期來(lái)看具備增長(zhǎng)持續(xù)性，基本面和情緒面對(duì)軍工行業(yè)構(gòu)成顯著支撐；相對(duì)估值看，軍工行業(yè)估值偏低。國(guó)防軍工與創(chuàng)業(yè)板、電子行業(yè)和白酒板塊的PE比值仍處低位，分別為4.04%分位、16.45%分位和0.34%分位。

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，中航證券表示，2020年經(jīng)歷了疫情和中美博弈，軍工行業(yè)“剛需”優(yōu)勢(shì)已凸顯，中高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)足夠亮眼。2021年是“十四五”的開(kāi)局之年，距離2027年建軍百年奮斗目標(biāo)7年，距離2035年基本實(shí)現(xiàn)國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化15年，經(jīng)過(guò)幾十年積淀與投入，我國(guó)軍工行業(yè)已經(jīng)基本具備了“內(nèi)循環(huán)”的技術(shù)基礎(chǔ)和物質(zhì)條件，未來(lái)10到15年將是武器裝備建設(shè)的收獲期和井噴期。軍工行業(yè)迎來(lái)黃金時(shí)代和紅利期，將真正顯現(xiàn)出其成長(zhǎng)價(jià)值。整體來(lái)看，軍工行業(yè)的需求側(cè)和供給端正在發(fā)生若干方面的重大變化，我國(guó)國(guó)防建設(shè)和軍工行業(yè)發(fā)展將迎來(lái)規(guī)模性快速增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型升級(jí)，在數(shù)量、質(zhì)量和結(jié)構(gòu)三個(gè)維度都將展現(xiàn)出實(shí)質(zhì)性的重大變化和歷史性的發(fā)展機(jī)遇。